山西证券：科创板做市业务细则正式发布
2022-08-11 15:04:00
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投资要点
科创板做市规则正式发布。取得资格的券商需在交易所备案方可开展做市服务，交易所将对做市服务进行评价，分为AA/A/B/C/D五个档次，若连续两个月为D，可终止做市，若年度考核为D，或为C但处于末位10%，将终止做市业务。科创板做市业务有助于提高科创板股票流动性，增加市场活跃度，同时可以拓展证券公司的收入来源，贡献增量收益，也可以加深券商对机构客户的服务粘性。目前已有包括中信证券、华泰证券、中信建投在内的多家券商申请开展科创板做市业务，预计随着试点券商的落地，将有助于头部券商提高资产负债表利用效率，进一步增强盈利能力。
上半年业绩预告密集发布，短期注意业绩下滑风险。目前已经披露的15家上市券商上半年业绩均下滑，其中6家亏损，8家下滑幅度在50%以上。国元证券表现相对较好，上半年实现净利润7.5亿元，下滑11.5%，是目前已经披露的券商中下滑幅度最小的，同时营业收入同比已经实现正增长。上半年券商业绩下滑的主要是由于上半年市场波动影响，自营业务拖累导致。从全年来看的话，预计全年投行业务将贡献增长主要驱动力，自营业务在市场逐步企稳后，将明显改善。随着业绩预告的逐步披露，预计大多数券商上半年业绩均下滑，短期板块预计会有所调整，逐步调整到位后，同时如果伴随着市场的企稳，和政策、事件的催化，将迎来较好的配置时机。从投资主线看，随着业务结构多元化及证券公司的差异化发展，板块表现内部分化，建议关注财富管理及机构业务领先券商，维持行业“领先大市-A”评级。
行业数据：
股市表现：截至7月15日，股票指数较年初均收跌，创业板指数收跌16.92%，中证500收跌15.80%，沪深300指数收跌14.00%。
债市表现：截至7月15日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.08%。
大宗商品：截至7月8日，大宗商品指数收于205.30，较年初收涨13.65%。
交易额：上周成交金额5.04万亿元，日均成交额1.00万亿元，环比下降8.34%。
新增投资者：2022年6月，新增投资者133.03万，月环比+10.62%。
股票质押业务：截至7月8日，市场质押股4063.49亿股，占总股本5.37%。
两融业务：截至7月14日，两融余额1.62万亿元，较上年末下降11.41%。其中，融资余额1.53万亿元，融券余额967.68亿元。
风险提示：
二级市场大幅下滑；
疫情超出预期；
资本市场改革不及预期。
正文：
1. 投资建议
科创板做市规则正式发布。取得资格的券商需在交易所备案方可开展做市服务，交易所将对做市服务进行评价，分为AA/A/B/C/D五个档次，若连续两个月为D，可终止做市，若年度考核为D，或为C但处于末位10%，将终止做市业务。科创板做市业务有助于提高科创板股票流动性，增加市场活跃度，同时可以拓展证券公司的收入来源，贡献增量收益，也可以加深券商对机构客户的服务粘性。目前已有包括中信证券、华泰证券、中信建投在内的多家券商申请开展科创板做市业务，预计随着试点券商的落地，将有助于头部券商提高资产负债表利用效率，进一步增强盈利能力。
上半年业绩预告密集发布，短期注意业绩下滑风险。目前已经披露的15家上市券商上半年业绩均下滑，其中6家亏损，8家下滑幅度在50%以上。国元证券表现相对较好，上半年实现净利润7.5亿元，下滑11.5%，是目前已经披露的券商中下滑幅度最小的，同时营业收入同比已经实现正增长。上半年券商业绩下滑的主要是由于上半年市场波动影响，自营业务拖累导致。从全年来看的话，预计全年投行业务将贡献增长主要驱动力，自营业务在市场逐步企稳后，将明显改善。随着业绩预告的逐步披露，预计大多数券商上半年业绩均下滑，短期板块预计会有所调整，逐步调整到位后，同时如果伴随着市场的企稳，和政策、事件的催化，将迎来较好的配置时机。从投资主线看，随着业务结构多元化及证券公司的差异化发展，板块表现内部分化，建议关注财富管理及机构业务领先券商，维持行业“领先大市-A”评级。
2. 行情回顾
上周(20220711-0715)沪深300指数、创业板指数分别收于4248.53(-4.07%)、2760.50(-2.03%)，申万一级非银金融指数跌幅为-5.08%，在31个申万一级行业中排名第27位；证券Ⅲ下跌4.61%。
个股表现，本周板块涨幅居前的有国元证券(6.17%)、锦龙股份(1.36%)，跌幅居前的有国盛金控(-14.17%)、长城证券(-7.76%)、华鑫股份(-6.93 %)。
3. 行业重点数据跟踪
股市表现：截至7月15日，股票指数较年初均收跌，创业板指数收跌16.92%，中证500收跌15.80%，沪深300指数收跌14.00%。
债市表现：截至7月15日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.08%。
大宗商品：截至7月8日，大宗商品指数收于205.30，较年初收涨13.65%。
交易额：上周成交金额5.04万亿元，日均成交额1.00万亿元，环比下降8.34%。
新增投资者：2022年6月，新增投资者133.03万，月环比+10.62%。
股票质押业务：截至7月8日，市场质押股4063.49亿股，占总股本5.37%。
两融业务：截至7月14日，两融余额1.62万亿元，较上年末下降11.41%。其中，融资余额1.53万亿元，融券余额967.68亿元。
4. 监管政策与行业动态
科创板股票做市交易业务实施细则和配套业务指南发布。7月15日，上交所发布科创板股票做市交易业务实施细则和配套业务指南，并自发布之日起施行。实施细则关于做市商提供双边回应报价的业务暂不实施，具体实施时间另行通知。首先，科创板股票做市服务申请采用备案制，取得上市证券做市交易业务资格的证券公司经向上交所备案可为具体的科创板股票提供做市服务。其次，做市商开展做市交易业务应符合上交所关于做市指标的相关要求。上交所定期对做市商进行评价，对积极履行义务的做市商给予适当减免交易费用等措施。最后，做市商应当健全风险管理和内部控制制度，建立风险防范与业务隔离机制，确保合规有序开展做市交易业务。(中证报)
保障性租赁住房REITs指引发布。7月15日，沪深交易所分别发布保障性租赁住房REITs指引，提出如原始权益人控股股东或其关联方业务范围涉及商品住宅和商业地产开发，原始权益人应当在资产、业务、财务、人员和机构等方面实施严格隔离，并对回收资金实行严格闭环管理，防范回收资金流入商品住宅或商业地产开发领域。明确保障性租赁住房基础设施REITs原始权益人应当为开展保障性租赁住房业务的独立法人基础上，进一步明确原始权益人控股股东或者其关联方业务范围涉及商品住宅和商业地产开发情形下的业务隔离要求。(中证报)
5. 上市公司重点公告
【财通证券】法定代表人变更。公司法定代表人变更为章启诚先生，注册资本变更为46.43亿元。
【中国银河】董事长变更。同意陈共炎先生不再担任公司董事长及任何其他职务，选举陈亮先生担任公司董事长，聘任王晟先生担任公司执行董事、总裁。
【华创阳安】董事辞职。公司收到董事余思明先生的辞职申请，并按相关规定履行吴志军先生的董事补选程序。
【国金证券】设立资管子公司。中国证监会核准公司设立资产管理子公司从事证券资产管理业务。
【中泰证券】开展科创板做市。1)董事会同意公司设立研究院。2)董事会同意公司向监管机构申请开展科创板股票做市交易业务。3)公司拟受让齐河众鑫投资有限公司所持有的万家基金管理有限公司11%的股权，本次标的资产的交易定价为人民币28,960万元。
【华林证券】公司股票2022年7月11日起列入融资融券标的股票。
【天风证券】开展商业物业抵押贷款资产证券化。公司拟以全资子公司天风天睿物业管理持有的物业资产作为底层资产，开展商业物业抵押贷款资产证券化业务，发行的规模不超过人民币9.00亿元。
【广发证券】股东增持公告。公司第一大股东吉林敖东药业累计增持公司H股8414万股，约占公司已发行股份总数的1.10%，持股比例增至18.56%。
【国海证券】设立法律合规部。公司董事会审议通过了《关于合规管理部与法律事务部整合的议案》，同意公司合规管理部与法律事务部整合，整合后的部门承接原两部门所有职责，部门名称为法律合规部，为公司一级职能部门。
【国联证券】员工持股计划实施进展。公司员工持股计划管理人由兴证证券资产管理有限公司变更为陕西省国际信托股份有限公司。
【太平洋】计提资产减值。公司及下属子公司2022年半年度计提资产减值准备3.15亿元。
6.风险提示
二级市场大幅下滑；
疫情超出预期；
资本市场改革不及预期。
（文章来源：山西证券研究所）
文章来源：山西证券研究所
