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　　本期投资提示：

　　本周纺织服饰板块弱于市场。7 月11-15 日，SW 纺织服饰指数下跌4.9%，跑输SW 全A指数1.6pct.其中，SW 服装家纺指数下跌4.9%，跑输SW 全A 指数1.7pct；SW 纺织制造指数下跌5.7%，跑输SW 全A 指数2.5pct。

　　近期重要数据更新：1)社零：6 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额1198 亿元，同比增长1.2%，较5 月下滑16.2%大幅反弹。1-6 月累计零售总额6282 亿元，同比下降6.5%。2)出口：6 月纺织业出口金额达315 亿美元，同比增长14%，环比5 月回落6.1pct，其中，纺织品出口额135 亿美元，同比增长8%；服装出口额180 亿美元，同比增长19%。

　　3)棉价：7 月15 日国家棉价B 指数报于16499 元/吨，郑棉主力合约2209 报于14215元/吨，较7 月8 日下跌6.4%/13.7%。国际棉花价格M 指数报于109 美分/磅，ICE 2 号棉花主力合约2212 报于89 美分/磅，较7 月8 日下跌16.2%/7.3%。

　　【本周板块观点】

　　1)服装：22Q2 疫情导致终端零售大幅缩减，但租金、人员等费用相对刚性，造成本周品牌服装业绩预告普遍报忧。22H1 业绩预告，森马/太平鸟/歌力思/锦泓集团归母净利润同比下滑80~86%/68%/75%/69~75%。本周披露最新纺服社零数据统计，印证4 月低点、5 月回升、6 月转正的内需改善趋势，关注运动、家纺两大最具需求韧性的方向。

　　2)纺织：1-6 月国内纺织业出口创历史同期新高，但欧美通胀催生外需隐忧，叠加东南亚纺织业复苏分流部分订单，判断外需大概率走弱。6 月国内纺织业出口额同比增长14%，环比5 月已回落6.1pct.在外需前景不确定性较高的背景之下，景气高、格局佳的运动制造龙头稳定性相对更佳，原材料价格回落也有利于成本加速改善，首推华利集团。

　　【本周重点回顾】

　　纺织服装行业2022 年中报前瞻：静态看当前外需强于内需，动态看景气预期已发生扭转。

　　展望中报业绩，制造端运动代工领跑，品牌端泛运动、家纺韧性最佳，大众及女装较弱。

　　安踏体育(2020.HK)二季度运营数据点评：安踏/FILA/其他品牌22Q2 零售额同比下滑中单位数/下滑高单位数/增长20~25%，22H1 零售额同比增长中单位数/下滑低单位数/增长30~35%。终端表现略好于预期，22-24 年盈利预测78/96/115 亿元，买入评级。

　　健盛集团(603558)2022 年中报业绩预增点评：预计22H1 归母净利润1.65-1.95 亿元，同比增长53~80%，扣非归母净利润1.55-1.85 亿元，同比增长55~85%。预计22Q2 归母净利润0.83-1.13 亿元，同比增长36~85%。无缝业务量产贡献业绩高弹性，买入评级。

　　投资分析意见：内需改善、外需回落基调下，22H2 聚焦需求侧韧性，预计内需改善下运动、家纺恢复最快，外需走弱下运动制造龙头稳定性更佳。推荐：1)国货品牌龙头：比音勒芬、李宁、波司登、安踏体育，建议关注特步国际、报喜鸟。2)运动制造白马：华利集团、盛泰集团，建议关注申洲国际。3)品牌家纺：富安娜、水星家纺、罗莱生活。

　　风险提示：疫情反复导致终端消费疲软；行业竞争加剧；存货增加风险；原材料成本上涨

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所

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